Šesť mesiacov volatility, geopolitiky a neistoty. Škola pre investorov

Svetová ekonomika a finančné trhy ukázali v prvej polovici roka 2025 odolnosť voči vrtochom obchodnej politiky Trumpovej administratívy.

***

Západný breh Atlantiku

Prvý polrok 2025 bol v USA poznačený kombináciou ekonomických trendov vrátane spomaľovania ekonomického rastu, inflačnej dynamiky inflácie a predovšetkým vplyvu obchodnej politiky Trumpovej administratívy.

Hoci hospodárstvo zostalo vo všeobecnosti odolné, niektoré faktory, ako napríklad rastúci vplyv ciel a potenciálne zmeny vo fiškálnej politike, vniesli do ekonomického prostredia neistotu prevyšujúcu vrcholy z obdobia pandémie covid-19.

To spôsobilo výrazné výkyvy na finančných trhoch. Po ohlásení Trumpových ciel začiatkom apríla americké akciové indexy prudko klesli, no zmiernenie rétoriky americkej administratívy a odklad platnosti ciel trhy naplnili optimizmom. Začiatkom júla Wall Street opätovne prekonával historické maximá.

Východný breh Atlantiku

V eurozóne a v Európskej únii všeobecne pretrvávala neistota z budúceho hospodárskeho vývoja vyvolaná Trumpovou obchodnou politikou, ale finančným a najmä akciovým trhom sa darilo v porovnaní s americkými lepšie. Dôležitým impulzom bolo znižovanie úrokových sadzieb ECB. Banka so sídlom vo Frankfurte nad Mohanom znížila referenčné úrokové sadzby v prvej polovici roka 2025 celkovo štyrikrát.

Po nemeckých parlamentných voľbách a sformovaní kresťanskodemokratickej vlády pod vedením kancelára Friedricha Merza prišla po dvoch rokoch stagnácie nemeckej ekonomiky zásadná zmena vo fiškálnej oblasti.

Vytvorenie dvojbiliónového fondu na podporu infraštruktúrnych projektov a zvýšenia výdavkov na obranu bolo pre európske trhy silnou vzpruhou. Európske akciové indexy vykazovali v prvom štvrťroku násobne lepšiu výkonnosť v porovnaní s americkými a hoci ich aprílové ohlásenie Trumpových ciel stiahlo do mínusu, do júla sa zotavili a priblížili maximám.

Neistota ako súčasť života aj finančných trhov

Základnou charakteristikou hospodárskeho a trhového vývoja v Spojených štátoch amerických bola v prvej polovici roka 2025 neistota.

Hospodársky rast sa v porovnaní s predchádzajúcim rokom spomalil, pričom dynamika rastu HDP by mala podľa projekcií dosiahnuť  v tomto roku 1,6 percenta. Spotrebiteľské výdavky, ktoré sú hlavnou hnacou silou hospodárstva, sa tiež zmiernili, čo je badateľné najmä na zmiernení rastu výdavkov amerických domácností na tovary dlhodobej spotreby.

Dôvodom nie je len všeobecná neistota, ale tiež rýchlejší rast cien. Inflácia sa síce nezrýchlila, ako niektorí pôvodne očakávali po zavedení ciel, ale začala rásť, najmä v prípade tovarov dlhodobej spotreby. Počiatočný prudký nárast dovozu pred zavedením Trumpových ciel pomohol maloobchodníkom riadiť ceny znižovaním zásob, no tento efekt sa postupne vytráca.

Nejasnosť udržateľnosti dvojpercentného inflačného cieľa je dôvodom, prečo sa americký Fed so znižovaním dolárových úrokov príliš neponáhľa. To je hlavný dôvod, prečo je šéf americkej centrálnej banky Jerome Powell tŕňom v oku Trumpovej administratívy, ktorá na neho vytvára vytrvalý mediálny tlak.

Ukončenie platnosti daňových úľav z roku 2017 na konci roka 2025 by mohlo negatívne ovplyvniť dôveru podnikov a spotrebiteľov. Kľúčovými faktormi sú aj potenciálny vplyv prísnejších imigračných politík na tvorbu pracovných miest a vplyv nových ciel na infláciu.

Americký trh práce vykazuje známky spomalenia so spomaľujúcim sa rastom pracovných miest. Rastú aj obavy z deficitu a dlhu federálneho rozpočtu. Komoditné trhy čelia potenciálnym zmenám ovplyvneným geopolitickým vývojom a zmenami politík.

Geopolitické napätie

Najmä tie geopolitické napätia, ktoré súvisia s obchodom a medzinárodnými vzťahmi, sú ďalším faktorom, ktorý by mohol ovplyvniť ekonomiku USA.

Benchmarkový americký akciový index S&P 500 za rok do polovice júlového týždňa stúpol o 13,5 percenta, pričom technologický index Nasdaq získal v tom istom období 16 percent.

Akciovým trhom sa v Európe v rovnakom období darilo prekonať aprílovú vlnu nedôvery a benchmarkový akciový index Eurostoxx sa za rok do polovice štvrtého júlového týždňa posilnil o 8,7 percenta, no nemecký DAX v rovnakom období stúpol až o 30,1 percenta.

A dôchodkové fondy?

Dlhopisový fond Garant dosiahol od začiatku roka k 30. júnu 2025 zhodnotenie 1,03 %, pričom jeho vývoj bol stabilný počas celého obdobia.

Indexový fond Progres za rovnaké obdobie zaznamenal pokles o 3,63 %. A aj jeho vývoj počas prvého polroka 2025 bol podstatne turbulentnejší, keď najnižšia a najvyššia hodnota dôchodkovej jednotky za uvedené obdobie boli od seba vzdialené viac ako 20 percent.

***

Výsledky predstavujú už konečné hodnoty po odpočítaní odplát za správu a zhodnotenie a bez zohľadnenia inflácie.